（原标题：天味食物递表港交所万博manbext体育官网娱乐网，对外收购撑起“增长最快”调味品公司）

调味品行业头部企业天味食物（603317.SH）近日向港交所递表，招股书征引接洽机构探听称，中国前五大复合调味品公司中，天味食物是近三年来收入增长最快的公司。然则，依靠对外收购助推事迹增长的天味食物，当今已走漏增长乏力迹象。

握续收购推动外延式增长

总部位于四川成齐的天味食物，主营暖锅调料、菜谱式调料、腊肠腊肉调料等，旗低品牌包括“好东说念主家”“大红袍”“天车”“天味食物餐饮高端定制”“拾翠坊”“加点味说念”六大品牌。10月30日败露的港交所招股书称，按2024年收入计，天味食物是中国第四大复合调味品公司，且是中国前五大复合调味品公司中收入增长最快的公司(2022-2024年)。

2024年，天味食物达成营收34.76亿元，包摄净利润为6.25亿元，不外，营收净利润双双创上市以来新高的背后，是公司持续引申对外并购，之外延式增长推高公司事迹。

2023年上半年，天味食物通过股权转让、增资入股的款式得到四川食萃食物有限公司（以下简称“食萃食物”）55%的股权，投资金额3.62亿元。食萃食物主营餐饮调料，主要处事于连锁餐饮、特点餐饮等B端客户。食萃食物旗下领有“拾翠坊”“面之大”“香呷呷”三大品牌，家具近90个品类，在淘宝、京东等主流电商平台上领有11家线上店铺，为寰球稀零10万个餐饮末端门店提供处事。

收购食萃食物后，2024年11月，天味食物再次动手，通过全资子公司收购杭州加点味说念科技有限公司（下称“加点味说念”）63.84%的股权。2020年才征战的加点味说念，主营复合调味品，旗下有小馆系列、轻食治理系列、风范汤底系列等品类，并打造出关东煮、寿喜烧、肉末麻婆豆腐等多个热销家具。

收购食萃食物、加点味说念，关于天味食物而言最径直的影响是营收的增长和线上渠说念的膨胀。

据天味食物此前败露，2020-2022年，食萃食物的贸易收入隔离为3888.2万元、6557.83万元和8981.01万元；2023年1-8月，食萃食物营收增长至1.09亿元。2025年上半年，食萃食物达成贸易收入激增至1.38亿元，同比增长20.52%；净利润2366万元。

而天味食物看中加点味说念，则源于该公司“擅长通过线上消耗者知悉挖掘商场相反化需求”。2024年底加点味说念被收购后，2025年上半年该公司达成贸易收入1.33亿元，净利润708.11万元。

上半年营收净利双降，大额商誉悬顶

尽管对外收购为天味食物带来了一定的事迹增量，但2025年上半年公司营收、净利润双降，握续对外收购的酿成的无数商誉也埋下隐患。

据财报数据，2025上半年，天味食物达成营收13.91亿元，同比下跌5.24%；包摄于上市公司推动的净利润1.90亿元，同比下跌23.01%。前三季度，天味食物达成贸易收入24.11亿元，同比增长1.98%；归母净利润3.92亿元，同比下跌9.3%，仍未扭转净利润下滑态势。

与此同期，2025年以来天味食物方向现款流净额也大幅减少，上半年公司方向现款流净额为1.64亿元，同比大降44.89%，而2024年同期约2.98亿元。

收购食萃食物、加点味说念酿成的大额商誉，关于天味食物事迹亦然不成淡薄的隐患。尤其是高溢价收购的食萃食物，2023年时就有投资者在互动平台提问：“花3个多亿的资金收购千万级的食萃食物，食萃有什么法宝？”

2023年10月，天味食物在回应监督使命函时败露，食萃食物2022年达成净利润686.77万元，收购对价5.66亿元（含股权价值），对应本次交往估值的市盈率为82.4倍，系公司推敲了食萃食物在“互联网渠说念处事中小B端餐饮客户”界限的头部竞争地位、集结的优质客户资源和控股权转让溢价，且食萃食物昔时盈利能力相对邃密，昔时事迹成长性可匹配现时估值水平。

基于前期的收购，限制2025年上半年末，天味食物商誉期末余额达到4.1亿元，关于前述两笔收购，公司均暗示，“关联财富握续方向能力邃密，未计提商誉减值准备。”

当下，天味食物面对一个增长放缓，但竞争者广宽的调味品商场。据勤策消耗计议，中国调味品消耗商场界限主要由企业客户主导，2020年，商场界限受餐饮行业焦急性囤货而激增至2812亿，但随后回稳增长至2024年3106亿，骨子五年复合增速仅2.5%。

天味食物在招股书中也坦言，当今中国复合调味品行业参与者已超1000家，其中菜谱式调料与暖锅调料两大细分赛说念竞争者均稀零500家。除寰球性企业外，还有广宽区域品牌束缚争夺商场万博manbext体育官网娱乐网，冲刺港股IPO的天味食物，昔时能否络续依靠并购推动事迹握续增长，有待时辰老师。